入夏以来，已有越来越多的亚洲（日本除外）央行包括泰国、韩国、马来西亚央行加入了加息阵营，且部分经济体如印度的加息步伐似乎越来越快。7月27日，印度央行宣布了年内的第四次加息，分别上调了反向回购利率和回购利率，其中前者的上调幅度大于预期。记者注意到，目前不包括日本的亚洲11个主要央行中，已有9个明确将利率列为政策工具，只有香港和新加坡的货币当局例外；有8个央行在本轮经济危机后启动加息，仅有3个（中国、印尼和菲律宾）按兵不动。与记者连线的野村证券亚洲经济研究副主管木下智夫预计，9个将利率作为政策工具的亚洲央行包括中国在9月底之前都会加息。
事实上，亚洲经济体紧缩货币政策是对其经济强劲复苏的自然反应。回顾过去，所有央行都在2008年四季度全球经济衰退时大幅削减利率。虽然低利率促进了经济的强力复苏，但随着经济增长回到强劲水平，此后就越来越没有理由维持这样低的利率。上周亚行已上调了对东亚地区14个新兴经济体2010年的经济增长预测值，预计其总体经济增长率将达到8.1%，高于4月份预测的7.7%。
木下智夫表示，很多亚洲经济体的产出缺口可能会在近期显著收窄或者闭合，这可能会在不远的未来带来更多的需求驱动的通胀压力。从最近公布的经济数据来看，对那些以通胀为目标的央行而言，通胀压力的上升令人担忧。在亚洲11家主要央行（韩国、中国台湾、印尼、马来西亚、菲律宾、越南、中国、泰国、印度、中国香港和新加坡央行）中，印尼、韩国、菲律宾和泰国央行都以通胀为目标。根据野村证券的预测，印尼、菲律宾四季度的总体CPI同比增幅都会超过年度或半年度通胀目标。
显然，亚洲货币当局也日益意识到过长时间维持低利率政策的负面影响，这为加息提供了更多的动机。低利率的第一个负面影响是引发资产价格泡沫。历史经验表明这或将导致资产价格的过度调整，从而对经济造成负面影响。在这方面，部分经济体已经开始实施非利率政策或行政措施来遏止房地产市场的投机行为。
例如，中国4月14日上调了二套房房贷的首付比例，这对交易量和房价产生了显著影响。木下智夫预计未来会有更多亚洲经济体将出台抑制资产价格上涨的行政措施。
低利率的第二个负面影响是，会鼓励投资流向生产率不高的领域，从而导致资源错配或引发未来的不良贷款问题。虽然近几个月很多亚洲经济体的贷款增长主要来自个人贷款的推动，但产出缺口的收窄或闭合有可能会促进企业贷款的快速增长。从宏观经济角度来看，木下智夫认为，通过增加经济产能，贷款或将对需求创造和缓解通胀压力起到重要作用。他预计亚洲当局将鼓励这种发展，努力维持有序、合理的加息路径。
在上周发布的《亚洲经济监测》报告中，亚行已建议韩国、马来西亚、中国台湾和泰国等已实施政策收紧的新兴东亚经济体继续以适当节奏实施相应措施，印尼、菲律宾等则需要尽快启动“退出”。亚行还建议中国在近期采取了减缓信贷扩张速度措施的基础上，加快恢复其常态政策的步伐。澳新银行中国经济研究总监刘利刚27日则预计，未来中国宏观调控的政策工具有必要作出一定的调整，央行将在下半年逐步减少数量调控，以便为动用利率政策对宏观经济进行“微调”留出政策空间。“利率工具的使用也有利于解决实际负利率，并巩固经济增长、降低通胀预期，同时抑制资产泡沫风险。”他如是说。
值得庆幸的是，由于没有面临严重的通胀威胁，多数亚洲央行可以按照适中的步伐加息。尽管多数经济体的通胀在近几个月走高，但大部分的通胀率仍处可控范围内。木下智夫相信，目前的全球环境对控制通胀起到了重要作用：由于发达国家的产出缺口持续存在，全球商品贸易的通胀压力应该会维持低位运行，这有助于降低经济结构相当开放、需求增长很容易通过增加进口来得到满足的亚洲经济体的通胀压力。野村证券对亚洲经济体2010年底基准利率的预期明显低于2008年二季度末金融危机爆发前的水平。除了马来西亚和菲律宾以外，野村预期其他亚洲经济体2011年底的利率仍会低于危机前水平。
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