汽车行业：等待库存回落 配置低估值的龙头公司

　 【汽车行业研究报告内容摘要】

　　投资要点

　　投资选择：7月行业继续分化，SUV、微客销量增速继续向好;大中客龙头公司增速环比回升，微客累计销量增速如期转正，7月重卡销量再创新低。行业仍表现为结构性机会，继续看好大中客车龙头公司及业绩具改善空间的乘用车及低估值的龙头公司，继续看好宇通客车(600066)、长安汽车(000625);底部配置上汽集团(600104)、华域汽车(600741);其它看好精锻科技(300258)、一汽富维(600742)。

　　大中客车：预计8月将迎来校车采购高峰期。7月龙头公司宇通销量4690辆，同比增长5.1%，同比增速回升，我们预计8月宇通客车销量增速将继续向上，其增速有望超市场预期。预计8月客车行业整体将进入校车采购的一年中的又一高峰期，继续看好2012年大中型客车行业需求，预计校车、公交客车及新能源客车将是12年客车新的增长亮点。继续首推宇通客车。

　　交叉型乘用车：7月销量累计增速如期转正，预计8月增速有望继续向上。7月交叉型乘用车销量13.53万辆，同比增长7.4%，自5月以来连续三月保持正增长，1-7月份交叉型乘用车销量合计133.17万辆，同比增长0.05%。我们维持前期报告观点：交叉型乘用车需求2季度走出底部，7月实现累计销量正增长，预计8月销量同比增速有望继续走高;预计下半年交叉型乘用车需求增速将远高于上半年，继续看好微客相关的公司，如长安汽车等。

　　轿车：7月销量增速符合预期，等待库存回落。7月轿车销量78.62万辆，同比增长8.63%，环比下降11.26%，同比增速回落。1-7月轿车累计同比增长5.91%。我们认为：7月轿车销量增速回落，主要与企业主动减产去库存有关。7月自主品牌市场份额继续回落，1.6L以下市场份额小幅回升，7月行业库存仍维持在高位，预计9月初库存有望回落。

　　重卡：7月销量再创新低，短期内仍难回暖。7月重卡销量4.14万辆，分别同比和环比下滑18%和16.85%，月度销量再创新低，重卡需求仍处于低迷状态。1-7月半挂车销量同比下降22.73%;工程车重卡销量同比下降33.5%。1-7月重卡销量41.17万辆，同比下降30.7%，维持前期报告观点：短期内重卡需求仍难以回暖，重卡公司仍需等待中报风险释放。

　　投资策略与建议：

　　汽车板块估值水平仍偏低，优质公司整体PE、PB均处于历史底部，底部增持大中客龙头及业绩改善的乘用车公司，继续看好宇通客车、长安汽车、上汽集团、华域汽车、精锻科技、一汽富维。